Piyasa Görünümü: Volatilite Sonrası Yeni Denge Arayışı

Tarih: 25 Şubat 2026
Hazırlayan: Strateji ve Varlık Yönetimi Masası

Değerli Yatırımcılar,

Şubat ayının ortasında küresel likidite koşullarında yaşanan sıkılaşma ve jeopolitik risk algısındaki artışla tetiklenen kur volatilitesi, haftanın ortası itibarıyla yerini daha temkinli bir bekleyişe bırakmış görünüyor. “Döviz kurlarında ateş söndü mü?” sorusu, hem kurumsal hem de bireysel portföylerin risk yönetimi açısından şu an en kritik gündem maddesidir. Bu raporda, teknik göstergeler ve makroekonomik veriler ışığında mevcut durumu analiz edecek ve 2026 Q1 sonu için projeksiyonlarımızı paylaşacağız.

1. Makroekonomik Çerçeve: Merkez Bankalarının Gölge Oyunu

Döviz piyasasındaki son hareketliliği anlamak için öncelikle majör merkez bankalarının duruşunu irdelememiz gerekmektedir.

• Fed’in Duruşu: ABD Merkez Bankası’nın (Fed), enflasyonun %2 hedefine tam yakınsamasıyla birlikte faiz indirim döngüsünde “bekle-gör” moduna geçmesi, Gelişmekte Olan Piyasalar (EM) para birimleri üzerinde baskı yaratmıştı. Ancak dünkü FOMC tutanakları, güvercin tonun korunduğunu teyit ederek DXY (Dolar Endeksi) üzerindeki yukarı yönlü baskıyı hafifletti.
• TCMB ve Likidite Yönetimi: Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası, sıkı para politikası duruşunu korurken, piyasadan TL likiditesini çekme konusunda kararlı adımlar atmaya devam ediyor. Rezerv opsiyon mekanizmasının etkin kullanımı ve swap kanalları üzerinden yapılan sterilizasyon, kurdaki spekulatif atakların önüne set çekmiş durumda.

2. USD/TRY Teknik Analizi: Konsolidasyon Bölgesi

Teknik açıdan bakıldığında, USD/TRY paritesinin geçtiğimiz hafta test ettiği zirve seviyelerinden geri çekilerek, teknik ortalamalarına yakınsamaya çalıştığını gözlemliyoruz.

“Kurda ateşin sönmesinden ziyade, ateşin kontrol altına alındığı ve volatilitenin sürdürülebilir bir banda oturtulduğu bir ‘soğuma evresi’ içerisindeyiz.”

• Destek Seviyeleri: Paritenin 50 günlük üssel hareketli ortalamasının (EMA) üzerinde tutunması, ana trendin hala yukarı yönlü olduğunu gösterse de, kısa vadeli geri çekilmelerde Fibonacci %23.6 düzeltme seviyesi kritik bir destek olarak çalışmaktadır. Bu seviyenin altındaki kapanışlar, tansiyonun kalıcı olarak düştüğünün sinyali olacaktır.
• Direnç Seviyeleri: Olası tepki alımlarında, psikolojik direnç bölgeleri ve Bollinger Bandının üst kanalı takip edilmelidir. Hacimsiz yükseliş denemeleri, satış fırsatı olarak değerlendirilebilir.
• Momentum: RSI (Göreceli Güç Endeksi) aşırı alım bölgesinden çıkarak 50-60 bandına gerilemiştir. Bu durum, piyasadaki panik havasının dağıldığını ve rasyonel fiyatlamanın başladığını teyit etmektedir.

3. EUR/TRY ve Çapraz Kurlar

Euro Bölgesi’ndeki toparlanma emareleri ve ECB’nin (Avrupa Merkez Bankası) son faiz kararı, EUR/USD paritesini dengeledi. Bu durum yurt içinde EUR/TRY tarafında daha stabil bir görünüme yol açtı. İhracatçı müşterilerimiz için parite riskinin yönetilebilir seviyelerde olduğunu, ancak hedging maliyetlerinin yakından izlenmesi gerektiğini vurguluyoruz.

4. Stratejik Alokasyon ve Öneriler

Fon yönetimi perspektifinden, mevcut piyasa koşullarında yatırımcılarımıza şu stratejileri öneriyoruz:

1. Volatilite Bazlı Hedging: Kurdaki ateş sönmüş gibi görünse de, “köz” hala sıcaktır. Kısa vadeli döviz yükümlülüğü olan kurumların, opsiyon piyasalarındaki düşen volatiliteden faydalanarak uygun maliyetli koruma (hedging) pozisyonları açmaları rasyonel olacaktır.
2. TL Varlıklar ve Carry Trade: Reel faizlerin pozitif bölgede kalmaya devam etmesi, yabancı yatırımcı için Carry Trade cazibesini korumaktadır. Portföylerde TL ağırlıklı borçlanma araçlarına (DİBS/Özel Sektör Tahvilleri) yer vermek, kurdaki yatay seyir senaryosunda getiri maksimizasyonu sağlayabilir.
3. Çeşitlendirme: Sepet kur riskine karşı, emtia ve alternatif yatırım fonları ile portföy betasının düşürülmesi, olası bir ikinci dalga volatiliteye karşı sigorta görevi görecektir.

Sonuç

25 Şubat 2026 itibarıyla piyasalarda bir “yangın” söz konusu değildir; ancak dumanın tamamen dağılmadığını da belirtmek gerekir. Merkez Bankası’nın kararlı duruşu ve rezerv yeterliliği, piyasaya güven vermektedir. Yatırımcıların panik alımlarından kaçınarak, teknik seviyelere sadık kalan, veri odaklı ve profesyonel bir varlık yönetimi stratejisi izlemeleri elzemdir.

Yasal Uyarı: Bu raporda yer alan bilgiler yatırım tavsiyesi niteliğinde olmayıp, genel bilgilendirme amacı taşımaktadır.